二、不要冒不必要的风险。
你若造访过美国拉斯维加斯或大西洋等地的赌城，你就会发现赌场内看不到钟，也没有窗户。这是因为赌场想让你分不清昼夜，玩到忘了时间。因为你玩得越久，玩得次数越多，你输钱的概率就越大。赌之所以必输，原因是赌博的期望报酬率为负值。少数几次看不出来，但经过的时间越长，它的真面目就会越加显露。这叫做“大数法则”。赌场正是利用了这一点来赚你的钱。
许多人有错误的观念，认为“高风险一定有高报酬。”其实，高风险的确可能有高报酬，但这只是机率很小的“最高可能报酬”。赌博的“最高可能报酬”可能非常惊人，但它的平均、期望报酬率却是负值。冒这种风险，不但无法获利，反而有可能倾家荡产。有些人的问题不在于缺乏冒险精神，而是冒了不该冒的险。
有一种游戏，参加者必须出一百元。游戏的结果是：有99.9%的概率你会损失一百元，有0.1%的概率获得九万五千元。那么你会不会参加这种游戏呢？根据我在课堂上对数百位学生的调查，发现有65%以上的学生会选择这种游戏。理由很简单：这个游戏风险固然偏高，但输了，顶多损失一百元，若赢了，却可得到九万五千元的高报酬。他们不知道，这个游戏的期望报酬率为负值，它的本质就是赌博。就是说，你可能很幸运地赢了一次，但长期玩下来，却必输无疑。这是典型的不值得冒的风险。还有像期货、外汇保证金交易、债券保证金交易、六合彩、摸奖、短线操作股票等等，都是高风险、负报酬的活动。你可以抱着娱乐的心态去从事以上游戏，却千万不要依靠这些游戏为你创造财富。
接下来的问题就是：“什么是值得冒的风险呢？”本书前面的章节已详述，理财致富所仰赖的乃是复利效益，而复利惟有在高报酬率的情况下才能发挥其巨大作用。长期而言，股票、房地产是具有高期望报酬率的投资标的。因此要冒正确的险，便是将资金投在这样的投资标的上，并勇于承担其伴随的风险。作者再次提醒读者，不要看到有高报酬的活动，就去冒险。向上面列举的那些投机活动，绝对是高风险的，这种风险不值得冒！
成功一定要冒险，但冒险不一定成功。所以：
1、不要规避风险，因为正如本章开头所说，风险之所以称为风险，就是因为它们是不可规避的。如果有人向你推荐一个高报酬而无风险的投资机会，那么他一定是骗你的。
2、冒险一定要冒该冒的险。
3、分析风险，趋吉避凶。
理财铁律六 降低风险
一般而言，投资风险来自三个方面：
1、选错投资标的。
2、选错投资时机。
3、选错卖出时机。
那么，如何降低这些风险呢？
一、分散投资标的
降低风险最有效同时也是最广泛地被采用的方法，就是分散投资，即马克吐温说的：“不要将所有的鸡蛋放在同一个篮子里。”这种方法之所以具有降低风险的效果，是由于各投资标的间具有不会齐涨共跌的特性，即使齐涨共跌，其幅度也不会相同。所以，当几种投资组成一个投资组合时，其组合的投资报酬是个别投资的加权平均，因此，几个高报酬的投资组合在一起，仍能维持高报酬。但一部分风险却因个别投资间的涨跌作用而相互抵消。
分散投资应掌握以下原则：
1、选择负相关较大的投资标的。组合中各投资标的齐跌共涨的现象越不明显，甚至呈现相反走势，则其分散风险的效果越好。例如，黄金价格的走势与股价走势不具正相关，且通常股价下跌时，黄金价格有上涨的倾向，尤其遇到国际重大事故，如战争、政变、通货膨胀时，导致股价大跌，黄金价格反而上涨。因此，同时投资黄金与股票就是一对比较好的组合。仅以股票投资而言，此原则的运用就是选择不同产业的股票。
2、投资标的数量不宜太多。尽管随着投资种类的增加，风险会下降，但当投资种类增加到一定程度时，风险下降的幅度会达到极限，而且管理成本也因此而上升。因此，不宜过度地分散投资。美国股神华伦伯菲特，那么大的投资金额，也不过投资了十几种股票。投资大师Peter
Lynch在《击败华尔街》中指出：“投资股票就像生小孩一样，如果没有能力抚养，就别生太多。”
还有一点投资人必须了解，那就是：分散投资固然可以减少最坏的可能，但最好的可能也跟着消除了。而最有可能发生的情形，就是不会太好，也不至于太坏，非常接近平均数。因此，也有人主张：“将所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后好好地守住它。”作者认为，若你对某项投资已经得心应手，完全可以采取集中原则。例如房地产的投资专家蔡万霖，他就不会分散太多的力量，去投资他并不在行的股票，如果他过去采取了分散投资的原则，股票、房地产，样样都投资，他肯定不会有今天的巨额财富。
倘若你对大部分的投资都不精通，作者建议你还是分散投资的好。只要你投资的标的长期而言会上涨，如股票、房地产，那么，靠其平均报酬便足以致富。
二、分散投资时机
作者提供两种方式，以达到分散投资时机的目的。
1、有钱就投资。我有位朋友，只要他在银行的存款达到十五万，便提出十万元买股票，而且每次买的股票都不同。如此一来，不但分散了投资标的，也分散了投资时机。
2、定期定额投资共同基金。其方式为，在每个月指定的日期，自动从指定的银行帐户扣除一定的金额（3000-5000元），将其投入投资人事先指定的共同基金。由于基金净值随时都在变化，所以每期买到的基金单位数都会不同--价格高的时候自然会买得较少，而价格低的时候会买得较多。长期投资下来，不但投资报酬率相当可观，而且具有降低价格变动风险的效果。
三、长期持有
十几年前，作者在美林证券接受训练时，有位证券分析师说：“根据统计，股市有55%的日子是上涨的，有45%的日子是下跌的。糟糕的是，我们不知道哪些天会上涨。”
因此，若你不知道明天是涨还是跌，最聪明的办法就是猜明天会涨。因为猜的次数越多，猜对的概率就越高。既然你每天都猜股市会涨，那么最佳的投资策略就是：有钱就买，买了就不要卖。这种办法看起来很笨，却是最好的理财方法。
根据作者曾做过的一项实证研究显示，过去投资台湾股市，以持有一个完全分散风险的投资组合而言，持有时间越长，发生损失的机率就越小：持有一天下跌的可能性是45%，持有一个月下跌的可能性是40%，持有一年下跌的可能性是34%，持有五年下跌的可能性已降为1%，若持有十年以上，则完全没有发生损失的可能性。
因此，长期持有是降低选错卖出时机之风险的重要手段。
理财铁律七 活用股票投资
一、随便买、随时买、不要卖
作者提出的这个投资策略，可以说是最简单的，因为人人都能做到，却也可以说是最难的，因为很少有人做得到。若你能做到，那么我要恭喜你，你已经获得了投资理财的精髓，你的理财功力已达到最高境界。
一般人都认为，要想从投资中获利，必须要看准进场时机，选对投资标的，以及什么时候该卖。但根据作者十余年从事投资、投资管理以及投资研究的经验，发现这几乎是一件不可能的事。即使华伦伯菲特与彼得林区等投资大师都承认自己不知道股票何时会涨、何时该买。
1、买什么？--随便买！
读者已经读过，当投资组合中的股票种类越多，个别股票的影响就越小。就是说，只要能做到分散投资，选股能力的影响就不大，也就是“随便买”就可以了。（当组合中的种类达到三、四十种以上，其整体表现便会接近于大盘）。“随便买”听起来非常简单，简单到连白痴也会。但实际上难以做到，难到非得真的是白痴才能做到。虽然我相信“随便买”的原理，但我必须承认连我自己也办不到。
作者为了让自己的孩子能够在四十余岁就成为亿万富翁，每年都固定帮他买数万元的股票。当年，为了实践“随便买”的选股策略，我曾将证券行情表摊开，请四岁的孩子随便点一只。但每当他随意点到一只，我都将他的手移开，要他再点。等他又随意地点了一只，我却还不满意。因为孩子所点的股票，我实在下不了手去买！最后还是由我这位自诩为“投资专家”的老爸帮他精选了一只股票。
虽然如此，我还是将孩子每年自己选到的股票记录下来，目前已经过了五年，这五只股票都没有卖，最后发现，由我精选的五只股票和他随便点的五只股票，整体表现差不多！由此验证了“随便买”的科学性。
“随便买”的另一个理论依据是本书前面讲到的“投资的风险无法规避”。换言之，既然投资风险无法规避的，还不如“随便买”来得简单。例如，假设你在二十年前选中了台泰人寿的股票，且买进之后持有至今，那么你已经是十亿级以上的富翁了。相反，若十年前你刚好选到国胜的股票，也是买进之后持有至今，现在反而血本无归。大多数人以此为由，认为投资人在选股时必须小心谨慎，精挑细选。可问题是：无论你投资知识多么丰富，多么谨慎地精挑细选，都无法保证你所买到的股票是下一个台泰人寿，亦或下一个国胜。
值得读者深思的一点是：你不必刚好选到台泰人寿才能致富。只要你的投资报酬率接近整体股市的平均报酬率，就足以让你成为亿万富翁。要达到这个目的，只要做到“分散投资、随便买”就可以了。（晴空插言：不再为选股而大伤脑筋了吧？）
那种在准备投资时战战兢兢，花费巨大心力及财力去分析、去研究、去打探明牌、去请教专家的做法，通常会导致两种结果：一是思来想去之后采取了最危险的行动----钱继续存银行。二是选择了从各个角度分析都不错，甚至是大部分“专家”都认为是很好的投资标的。但往往就是这种最“安全”的投资，蕴藏着最大的风险。切记，人人皆曰好投资，通常是最不好的投资。95年中期，半导体股票，如台积电、联电等，几乎没人说它们不好，而且从各个角度去分析，也都称得上是好股票。许多平常小心谨慎、精挑细选的投资人都会不约而同地买这两只股票。结果呢？一年后，大盘平均上涨30%，台积电、联电却连连下挫，价格还不及一年之前。
因此，买股票，还是采取最简单的策略为好。（晴空插言：这就是理财！）
2、何时买？--随时买！
随时买，即有闲钱就买。投资人常遭遇的问题是：“何时开始投资？”作者的回答是：“就是现在！”只要你手头上有超出日常生活所需的钱，不管现在价格走势如何，就应尽量投入。这样做的理由有二：一是长期而言，股市上涨的概率大于下跌的概率，二是股票短期的价格波动难以预测。既然如此，那最简单的办法就是“买了再等上涨的机会”，而不是“等机会再买”。
今天我们经常听到有些上了年纪的人说：“假如三十年前，我投资了某只股票，现在我已经是......”试问人生有几个二、三十年，容得了我们一再错过？
最好的投资时机就是现在！
3、何时卖？--不要卖！
有些投资专家说：“选对买进时机很难，选对卖出时机更难。”而美国一位投资大师费雪勉励投资人说：“选定一个好的投资标的后，几乎就永远不必卖出了。”靠投资股票而荣登美国首富的华伦伯菲特，就以其投资绩效为这句话做了见证。他从买进到卖出的时间平均为四年半。因此，我给读者的建议是：“不要卖！”即长期持有、减少进出。传统的观念一直认为：投资就是低价买进、高价卖出。但是，新的观念已发展为：“选择适当的投资组合并长期持有的活动。”（晴空插言：目前大陆的情形有所不同。）
以上所述“随便买、随时买、不要卖”的投资策略，并非作者一时激动的胡言乱语，它是有理论基础的。一是“随机漫步假说”。即股价短期走势复杂难测，几近于随机变化。倘若股价走势符合随机漫步假说，那么最佳的投资策略就是随机选取，然后长期持有。二是“效率市场假说”。根据该假说，在一个资本市场中，所有能够影响股票价格的资讯，都已经迅速且完全地反映到股价上。当我们由分析报告或报刊杂志接受到这些资讯时，这些资讯已经过时了。这说明通过收集公开资讯分析、预测股价走势是没有用的。
多年来，面对变化万千的投资世界，我一直在寻找超越理财“忙与盲”的方法，而“随便买、随时买、不要卖”，正是对复杂问题最简单的处理方法。
二、信专家不如信自己
一般人总认为投资成功与否，取决于一个人的预测能力。其实，所有的预测专家和你一样，都无法预测未来。
一九八三年作者进入柏克莱加大学攻读博士学位时，就已经开始帮助一些台湾企业家在美国投资股票。当年为了做好投资，我投入极大的心力于股票分析，几乎达到废寝忘食的地步。我还利用学校里先进的电脑设备与丰富的股市资料库撰写各种电脑程式，模拟各种投资方法，意图找到一种最佳的投资方法，结果白忙一场。那时，我和大多数人一样，认为华尔街的分析师很了不起。一九八七年我毕业后，舍弃学术界进入美林证券公司，渴望能认识著名的分析师并向他们学习预测的能力。进入美林证券之后，终于亲眼目睹这些大牌分析师的风采。在和他们多次接触后，逐渐发现他们事实上也无法准确预测股价的未来走势，有些分析师自己甚至根本就不投资股票。当时我经常打电话去请教一位分析师，询问哪一只股票可以买，什么时候开始上涨，他或许是经不起长期打扰，竟然对我说：“你自己冷静地想一想，如果我知道哪一只股票必定会涨、什么时候开始涨，我还会沦落到当分析师吗？”那时我才恍然大悟，原来分析师亦不具预测未来的能力。